IPO观察丨易点云上市，ESG视角下看一站式IT服务如何诠释商业价值
随着可持续发展成为各行各业的共同诉求，一个重要的概念近年来被多次提起，即ESG，其已经成为评估企业可持续发展能力和社会责任感的重要标准。不少行业也在加快数字化转型，以践行ESG理念。
这种形势下，IT服务作为数字化转型中的关键一环，越来越引起资本的注意。而这一赛道上能最大程度助力企业数字化转型、达到ESG评估标准的服务商，显然是备受瞩目的存在。
近日，易点云正式以“02416.HK”为股票代码在港交所主板挂牌上市，成为中国“办公云第一股”，似乎也侧面回答了“资本究竟看好怎样的IT服务厂商”这一问题。
据了解，本轮上市，易点云发行价为10.19港元/股，全球发行5857.5万股。上市日收盘时，公司市值达到约57亿港元。
从ESG视角看，一家企业能获得投资者青睐背后，往往是实现了商业利益与社会责任的双赢。
ESG视角下，IT服务订阅模式重要性愈加凸显
近年来，在环境问题显著的背景下，ESG成为热门议题，主要关注企业在可持续发展、社会责任和良好治理方面的表现，因此被用于度量企业发展价值。另外，加之政策激励、降本增效需求驱动，企业能否践行ESG理念将对其高质量发展产生决定性影响。
这样的背景下，企业面临的是一个挑战与机遇并存的时代，需要通过数字化转型来降低碳排放、提高效率、增强竞争力和创新能力。而目前数字化转型的关键在于IT服务，即信息技术服务，包括硬件、软件、网络、数据、云计算等各种技术和解决方案的提供和管理。
但对于中小型企业而言，IT服务方面仍存在不少难点，主要在于缺乏专业的IT人才、资金和设备，难以应对IT服务的复杂性、成本高昂性和快速变化性。因此，中小型企业迫切需要相关厂商可以提供优质的解决方案。
当前，企业获取IT服务的模式主要有买断制和订阅制两种，从实际情况来看，订阅制可能更能切中企业节约成本的刚需和节能环保的时代趋势。
这主要是因为在传统买断制下，企业面临巨大的成本压力，若一次性买断，会造成企业办公IT初始投入较高，且随着企业规模变化，容易出现设备冗余问题。也正因此，用量付费的订阅制IT服务获得更大认可，该种模式具有灵活性、经济性、便捷性、安全性等优势，可以使中小企业低成本、高效率地利用办公IT设备开展业务，并不必担心运维问题。
用户需求也推动行业规模扩张。弗若斯特沙利文数据显示，2021年中国企业办公IT服务的市场规模为1560亿，其中用量付费模式的渗透率仅为4.5%，预计到2026年，中国企业办公IT服务的市场规模将达到2139亿元，用量付费模式渗透率将上涨至17.6%，五年的CAGR超过40%。
显然，订阅制IT服务市场仍是一片蓝海，基于赛道潜力，相关服务厂商也受到了资本市场更多关注和重视，如头部选手易点云，此次上市前，一共进行了8轮融资，累计融资额超5亿元，投资机构包括洪泰基金、顺为资本、源码资本、经纬中国、考拉基金、GIC等。
不过，市场蛋糕诱惑下，入局者众多，易点云能成为“办公第一股”，究竟具有怎样的竞争优势？
据了解，在业务模式上，易点云主要是从基础设施服务（IaaS）、软件运营服务（SaaS）双向发力，由于其较早入局用量付费领域，作为先行者，在跑通客户生命周期和设备生命周期方面，已经具备丰富的经验，也因此对客户吸引力较强。招股书显示，2020-2022年，易点云拥有的订阅企业客户数量分别为2.8万家、3.8万家和4.2万家，订阅设备分别为75.5万台、107.7万台和109.3万台，客户留存率也均达到70%以上。
从数据来看，易点云已经形成了相当的规模优势，并反馈到业绩端。根据招股书数据，2020-2022年，公司营收分别达8.13亿元、11.84亿元、13.72亿元，保持增长态势；2021年和2022年，公司经调整净利润达9348.1万元和1.35亿元，连续两年实现盈利。
而凭借突出的盈利能力，易点云也实现了行业领跑。弗若斯特沙利文数据显示，目前易点云的市占率为19.6%，市场份额超过第2-5名的总和，位居中国办公IT综合解决方案行业首位。
可以说，在中小型企业数字化转型背景下，像易点云这样的企业主要扮演“摆渡者”的角色，其经营成长性值得肯定。
但在ESG议题下，这类企业其实受到资本市场更强的审视。其为用户提供数字化服务的过程中是否也紧贴碳减排、碳中和的时代要求，是否从源头就已经把好环保之关，是否能对行业起到引领示范作用，这些问题都需要企业自己给出正确答案。
坚持自研，兼顾商业价值和社会价值的正确选择？
数字化服务行业的发展，使得越来越多的投资者开始关注风口上的企业是否具有长期成长性。除了重视业绩表现这一商业价值层面，还会关注企业是否具有足够的社会价值，即能否在追求利润的同时，也能对环境、社会和治理（ESG）做出贡献。基于此，ESG作为一种新型标准，被引入投资者评估企业可持续发展价值和投资决策过程中。
就此，再将视线聚焦到IT服务企业。其实，相关服务厂商助力中小型企业绿色转型的过程中，也存在较大的压力，容易出现商业价值和社会价值顾此失彼的情况，进而影响到企业发展的可持续性。比如，由于IT设备更新换代速度很快，设备淘汰率高，许多IT设备服务商在处置被淘汰的设备时面临成本较大、毛利率较低问题。如2019-2021年及2022上半年，凌雄科技的毛利率分别是16.0%、14.4%、14.5%和11.7%；而2020-2022年，易点云的毛利率分别为41.4%、47.7%、45.7%，其中随用随还的办公IT综合解决方案业务的毛利率更是达到了55%。为何易点云能取得这样的成果？
从企业经营层面来看，能实现高毛利，主要在于坚持自研。易点云的自研主要体现在再制造技术和系统两方面，使其走出了兼顾商业价值和社会价值的路径。
其中，再制造是指对已使用过或报废的产品或零部件进行拆解、清洗、检测、修复、更换、组装等过程，并使其恢复原有功能或达到新产品标准的活动。在双碳战略目标下，再制造成为循环经济的高阶形式，也是促进节能减排的重要抓手。
不过由于再制造技术需要相关企业具有丰富的经验积累，而当前这类企业并不多，行业内“简单粗暴”处置IT设备的问题仍较为突出。对此，易点云的COO张斌曾表示：“如果遇到电脑屏幕损坏，其他的同行可能会直接丢弃，但易点云会通过数字化检测拆分屏幕的背光灯和屏纸，如果是屏纸发黄，就换屏纸，精准定位并解决问题。”
根据招股书显示，2022年，易点云的再制造工厂一年能够再制造设备超70万台，比传统IT服务供应商保修服务下的设备维修或更换过程快2倍，大批量的再制造设备也让易点云不断地优化成本，其每台设备再制造成本仅为63元/台。值得一提的是，该项技术每年可助企业直接减少碳排放50000吨。
系统方面，易点云自主研发了星云系统，可以给企业提供设备配置、工程师部署、运维支持、性能优化、设备管理等便捷服务，也有利于降低资源配置成本，提高服务效能。
当然，自研背后的投入也是巨大的。招股书显示，2022年，易点云的研发员工人数为210人，占全职员工的 12.1%。2020-2022年，易点云的研发开支分别约为5790万元、6210万元、8400万元，呈现增长趋势。但结合利润数据来看，高研发投入并未影响到公司的盈利空间。
综合来看，以技术为利器，易点云确实建立了坚实的竞争壁垒，而其强化数智化基因的做法或许也能给予业内其他企业一些参考。
正如易点云创始人兼CEO纪鹏程所言，IT服务是“是一个需要不断深耕的行业，是一个需要有足够耐心的行业，是需要长期主义的行业”。在资本市场愈来愈重视IT服务行业减碳能力的情况下，相关企业也需要考虑如何围绕市场需求，更好地兼顾商业利益和社会价值，而对于易点云来说，上市不是终点，而是新的起点，鉴于订阅制IT服务行业还未到爆发增长时期，其仍需要进一步“开疆扩土”。
来源：港股研究社
